Обзоры рынка Forex

Фундаментальный анализ | Обзор рынка , аналитический обзор

На этой неделе повсеместно отмечались признаки выхода из кризиса. Но лидерами стран, министерств и ведомств, главами крупнейших компаний указывалось, что еще рано расслабляться, и ни в коем случае нельзя прекращать стимулирующие меры: впереди еще долгий путь.

Об этом говорил и министр финансов США Тимоти Гейтнер 2-го сентября в преддверии встречи министров финансов стран «большой двадцатки» в Лондоне. Он подтвердил что государства, входящие в эту группу достигли больших успехов на пути выхода из глобального кризиса, но предостерег от слишком раннего завершения стимулирующих мер. На фоне позитивных экономических данных, Гейтнер также отметил, что сейчас очень важно поддержать и усилить наблюдаемые положительные изменения.

По данным Организации экономического сотрудничества и развития, улучшения ситуации сейчас можно ждать даже раньше, чем предсказывалось несколько месяцев назад, но возвращение к нормальным условиям будет не быстрым.

Организация экономического сотрудничества и развития снизила прогнозы только для Великобритании, которая окажется единственной страной, не демонстрирующей рост ни в одном квартале 2009 года. Для Великобритании прогноз снижения валового внутреннего продукта в 2009 году составляет 4.7%. Выход из кризиса в Великобритании проходит медленнее, чем во всем остальном мире, из-за того, что она специализируется на финансовых услугах. Во главе же улучшения идет производственный сектор. Поэтому способность Великобритании стимулировать спрос ограничена, по сравнению с другими странами.

Ситуация в банковской сфере также несколько наладилась. Сейчас вопрос в том, как поддержать ее на таком же уровне и не дать банкам снова скатиться в пропасть. В частности, в качестве одной из мер предлагается сокращение или ограничение системы бонусов, о чем речь шла на встрече Европейских министров финансов в Брюсселе.

США, со своей стороны, также обсуждают возможность долгосрочных мер, направленных на поддержку банковской системы и предотвращения в будущем финансового кризиса. Так, в качестве основной меры, решение о которой еще окончательно не принято, предлагается увеличить резервные капиталы банков, особенно крупных. Эта мера способна обезопасить банковский сектор, но сделает его менее прибыльным и также отрицательно повлияет на активность банков в сфере предоставления займов, которые являются важным источником энергии для экономики и необходимым условием увеличения числа рабочих мест. Таким образом, необходимо выдержать баланс между безопасностью экономики и ее способностью к развитию.

В связи с перспективами выхода из кризиса появилась необходимость скоординировать меры по прекращению стимулирующего воздействия на экономику со стороны правительств. Поэтому министры финансов и главы Центробанков намерены согласовать планы прекращения правительственной поддержки. Но пока стимулирующие меры останутся, по крайней мере, до тех пор, пока нее станет очевидным, что кризис миновал.

О прекращении стимулирующих мер говорил на этой неделе и председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише, который сообщил, что банку необязательно поднимать процентные ставки, когда придет время отзывать другие стимулирующие меры. Это позволяет делать предположения, что ЕЦБ планирует оставить свою процентную ставку на рекордно низком уровне в 1% в течение еще длительного времени для продолжения оздоровления экономики в европейском регионе. Более того, ЕЦБ против того, чтобы инвесторы рассматривали прекращение некоторых стимулирующих мер, как признак неизбежного повышения ставок, при все еще существующих рисках для экономики.  Также по словам Трише, ЕЦБ не планирует прекращать вызванное чрезвычайными обстоятельствами предоставление средств банкам, пока кредитование снова не войдет в нормальное русло и не исчезнут инфляционные риски.

 В США данные этой недели показали, что рост безработицы замедлился в августе, но ее уровень достиг уже самого высокого значения за последние 26 лет, что является еще одним признаком того, что выход из рецессии будет медленным. Работодатели снизили фонды заработной платы на 216,000, то есть меньше чем ожидалось, после снижения на 276,000 в июле, по данным Министерства труда. Уровень безработицы в США вырос на 9.7%, а так называемы уровень скрытой безработицы достиг рекордных 16.8% (при его измерении учитываются и данные о людях занятых неполный рабочий день, но которые хотели бы работать полный рабочий день, и о людях, которые хотели бы найти работу, но отчаялись искать ее). Все это демонстрирует, что выход из кризиса, прогнозируемый на вторую половину года не приведет к резким улучшениям на рынке труда до 2010 года.

Работодатели продолжают сокращать число рабочих мест, хотя появились и компании, поступающие наоборот. Так, General Motors Co. в прошлом месяце открыло 1,350 новых рабочих мест, что представляет собой самое крупное единовременное увеличение числа рабочих мест с 2006 года, которое связано с ростом продаж компании, которое, в свою очередь, вызвано успехом государственных программ по поддержке автопроизводителей.

Сфера услуг в США продолжает сокращаться, но более медленными темпами. Индекс непроизводственной сферы от Института управления поставками вырос в июле до 48 – самого высокого уровня за 11 месяцев – с 46.4.

Попытки ФРС возобновить кредитование и правительственные меры, такие как стимулирование обмена старых автомобилей на новые, оживляют спрос и могут помочь росту экономики в этом квартале. Тем не менее, растущая безработица и последствия рекордного падения уровня жизни ограничат уровень потребления, рост которого необходим для поддержания положительной тенденции.

При этом, в соответствии с отчетом Института управления поставками, объемы производства в августе расширились в первый раз за 19 месяцев.

В Еврозоне объемы розничных продаж снизились в июле. В основном снижение вызвано уменьшением объемов продаж продуктов, напитков и табака, и демонстрирует, что активность потребителей еще не ощутила положительного влияния только намечающегося улучшения ситуации. Объемы продаж в 16-ти странах Еврозоны упали на 0.2% по сравнению с июнем и на 1.8% в годовом измерении по данным Евростста. Продажи продуктов, напитков и табака упали на 0,5% по сравнению с июнем и на 1.8% по сравнению с прошлым годом.

Здесь также высокий и все еще растущий уровень безработицы, который достиг 9.5% в июле (самый высокий уровень за последние 10 лет), вызывает сомнения  в устойчивости процесса выхода из кризиса и в том, что он будет достаточно быстрым.

В то же время Европейская обрабатывающая промышленность и сфера услуг неожиданно показали рост в Августе в первый раз за весь год. Объединенный индекс обоих сфер, основанный на ожиданиях менеджеров по закупкам, вырос до 50.4 с 47.0 в июле. Значение индекса выше 50 означает рост. Выросли и значения индексов отдельно по сфере услуг и обрабатывающей промышленности.

В Канаде в пятницу Управление статистика сообщило о том, что число рабочих мест в стране выросло на 27,100. При этом, уровень безработицы также вырос до рекордной за последние 11 лет отметки 8.7%. Это связано с тем, что количество рабочей силы растет быстрее чем количество рабочих мест. В целом, в Канаде ситуация выглядит лучше чем в США, рынок труда здесь держится на более высоком уровне и внутреннее потребление не так падает. Сами канадцы в большинстве, как показывают исследования, также удовлетворены ситуацией на рынке труда и чувствуют себя более защищенными, чем год назад. На фоне таких многообещающих прогнозов канадский доллар к концу недели вырос в цене по сравнению со своими соседями по валютным парам.

Аналитики сомневаются, что данные по рынку труда в августе сильно повлияют на Банк Канады, который обещал оставить процентную ставку на рекордно низком уровне 0,25%, по крайней мере, до июня 2010 года, пока инфляция должна находится под контролем.

Опубликованный на этой неделе индекс потребительских цен в Швейцарии также можно рассматривать как индикатор того, что ситуация стабилизируется. Так, индекс потребительских цен в августе составил 0,1%, что лучше предыдущих -0,7%, но хуже ожидавшихся 0,2%. По сравнению с тем же периодом в прошлом году индекс вырос до -0,8% с -1,2% в прошлом периоде, что опять же ниже предполагавшихся -0,7%. Основной причиной продолжающегося снижения потребительских цен является снижение цен на нефть, которое тянет за собой цены на импорт; цены на нефть упали почти на 37% по сравнению с предыдущим годом, в результате снизились цены на энергоносители, включая бензин. По прогнозам Центрального Банка Швейцарии, в этом году цены снизятся в целом на 0,5%.

Японские компании на этой неделе показали не очень хорошие результаты: расходы компаний снижаются уже девятый квартал подряд, параллельно со снижением доходов. Капитальные расходы, исключая расходы на программное обеспечение, упали на 2.2% за три месяца второго квартала по сравнению с прошлым годом, после падения на рекордные 25.4% в предыдущем квартале. Производители снизили расходы на рекордные 32.8% по сравнению с прошлым годом. В сфере услуг инвестиции сократились на 14.3%.

Промышленное производство выросло в июле, в то время как спрос усилился на фоне стимулирующих мер и необходимости пополнения материальных запасов. При этом, продукции производится все еще на 22.9% меньше, чем в прошлом году, и рост объемов производства в июле был самым медленным за последние четыре месяца. Возможно, следует дождаться более серьезных улучшений в сфере производства, прежде чем компании начнут увеличивать объемы инвестиций.

Объемы розничных продаж пока также падают (снижение на 2.5% по сравнению с прошлым годом), как и во многих других регионах, что не удивительно на фоне снижения денежных доходов на 4.8% в июле. Объемы нового строительства упал на 32.1%.

Управляющий Банка Японии Масааки Ширакава (Masaaki Shirakawa) сообщил в понедельник, что японская экономика показала некоторые признаки выхода из кризиса, хотя неопределенность в отношении экономических прогнозов все-таки еще велика. Но его утверждения в отношении экономики несколько более оптимистичны, чем данные, содержащиеся в отчете Центробанка.

Индекс, измеряющий активность производителей в Японии на основе ожиданий менеджеров по закупкам, вырос в августе до 53.6, по сравнению с июльским значением 50.4. Значение индекса самое высокое с ноября 2006 года и уже второй месяц подряд индекс остается выше границы в 50, которая разделяет увеличение активности от ее снижения.

Объемы производства в промышленном секторе в июле выросли на 1.9% по сравнению с предыдущим месяцем, то есть выше прогнозировавшегося значения в 1.4%. После роста в июне на 2.3%.

 На следующей неделе ожидается решение по процентной ставке Банка Англии, которое оказывает сильное влияние на фунт. Но в данном случае, прогнозируется, что она останется на прежнем невысоком уровне. По фунту также ожидается публикация индекса цен на жилье от Halifax, который должен был выйти ее на этой неделе, а также данные по ценам на жилье от RICS. Индекс розничных цен и индекс цен производителей (как закупочных, так и отпускных), также должны продемонстрировать динамику цен. Тревогу вызывает возможность дефляции, хотя прогнозы по основным ценовым индикаторам положительные.

Интересные с точки зрения влияния на евро индикаторы на этой неделе – это: индекс доверия инвесторов от Sentix, индексы промышленного производства в Германии и Франции. Также выйдет ежемесячный бюллетень ЕЦБ.

На Йену влияют следующие индикаторы, выход которых ожидается на этой неделе:  во-первых, выйдут данные по торговому балансу Японии. Также ожидается обзор экономических наблюдателей, индекс внутренних оптовых цен и индекс доверия потребителей.

В США выйдут данные по безработице (за последнее время не очень обнадеживающие во многих странах). Также данные по торговому балансу, объемам потребительского кредитования и индекс доверия потребителей.